2016年，对于黄金和黄金市场而言，注定是惊心动魄的一年。美国经济预期的不确定性、联储加息一再拖延、英国公投脱欧、人民币贬值、美国新总统意外当选等等，诸多因素交织在一起，增加了黄金市场的波动幅度，特别是英国公投与特朗普当选，事件的结果与市场预期完全相反，导致黄金价格暴涨暴跌。

一、2017年，影响黄金价格波动的因素仍然很多，综合起来主要有以下几个方面。

1、全球经济增长渐入佳境

联合国《2017年世界经济形势与展望》报告预测，2017年，美国经济预计增长1.9%，欧洲经济预计增长1.8%，中国经济预计增长6.5%，南亚经济预计增长6.9%，印度经济预计增长7.7%，非洲经济预计增长3.2%。西亚中东地区经济仍然遭受着低石油价格和区域武装冲突的影响，预计增长2.2%。拉美经济在持续两年衰退之后，预计2017年可以恢复增长1.3%。俄罗斯经济随着石油价格的回升也将从过去连续两年的衰退中企稳，在2017年恢复1%左右的增长。

 反映国际间贸易情况的BDI指数（波罗的海船运指数），已经从去年4月初的500涨到现在的1300，该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间贸易火热。

随着全球经济的良好增长态势和通胀的回升，各国央行前期为了剌激经济增长而实施的宽松货币政策将有序退出，市场资金面将趋紧。

2、    全球通胀在向目标迈进。

发达国家主要通胀已接近2%的目标，如果原油和大宗商品价格进一步上涨，通胀还将走高。日本总务省公布今年2月全国CPI同比上涨0.3%，好于0.2%的预期，连日本这类通缩多年的经济体，都出现了连续两月的通胀，新兴市场经济体更是涨声一片。美联储主席耶伦1月份就货币政策发表讲话时表示，美联储接近于达成双重目标，通胀正朝着美联储目标迈进，接近实现充分就业，逐渐降低货币政策支持是明智的。

3、    美联储在今年将加息三次。

美联储在三月份的联邦公开市场委员会上，将联邦基金利率目标区间上调至0.75-1%，加息25个基点。接下来，市场普遍预期美联储会在6月、12月各加息一次。每次25个基点。

4、美元升值，美元指数将振荡走高。

美联储快速升息，将支撑强势美元，强势美元的基础包括，相对其他发达国家更为强劲的经济增长、正在上升的通胀压力以及更为健康的就业市场。本轮美元指数从底部70上涨到100点上方，已经上升了约30%，而在前两轮美元升值周期中，该指数分别上升约90%和50%。从这个角度而言，美元本轮升值的幅度还没有到位，终极可能达到110点高位。

5、下半年或年底开始，市场将开始关注美联储的缩表行动。

缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相对于提高利率，是更为严厉的紧缩政策。数据显示，美联储资产负债表从2008年底实施QE后便开始大幅扩张，从2.12万亿美元一直扩张至2014年10月退出QE，资产负债表到达峰值4.47万亿美元。

耶伦去年曾表示，美联储有显著缩减资产负债表规模的计划，且将在利率略微升高之后启动缩表进程。美联储3月会议纪要显示，决策者希望在今年晚些时候开始缩减央行4.5万亿美元的资产负债表，大多数美联储官员对收缩巨量的资产负债表抱有共识，认为今年晚些时候将调整再投资政策，美国国债和MBS应当是再投资政策调整内容。

如果说加息只是提高了资金的价格，缩表就是直接减少市场的货币总量，力度刚猛，直接打击资产价格，市场将由现在的资产荒，变为资金荒，影响空前。

6、黄金供需关系。

历史地看，黄金的供需对黄金价格的影响较小，影响黄金价格的主要因素还是黄金的金融属性和避险功能。

据中国黄金协会最新统计数据显示，2016年，国内累计生产黄金453吨，连续10年成为全球最大黄金生产国，与2015年同期相比，增产3.4吨，同比上升0.76%。2016年，全国黄金消费量975吨，连续4年成为世界第一黄金消费国，但与2015年相比，同比下降6.74%。反映出当前居民对黄金现货的需求不旺。

7、欧洲大选

2017年，将是欧洲的大选之年，荷兰、法国、德国先后改选，右翼政治势力民意有所攀升。特别是法国总统参选人勒庞，有“女特朗普”之称。若勒庞当选，可能引发法国脱欧，改变目前的美联储加息路线图。若再次出现黑天鹅事件，黄金将再一次因避险暴涨，欧元将再次下跌。

8、人民币币值基本稳定。

2017年一季度，中国经济开局企稳向好，各项经济数据在预期之中，外汇储备再次回到3万亿美元上方，经常项目继续保持顺差。由于实行严历的资本管制措施，人民币国际化进程受到较大影响。央行将采取稳健中性的货币政策，人民币兑美元继续保持较高的估值，贬值压力依旧。预计，兑美元汇率在年中破7，在年底达到7.2左右。

二、对2017年黄金价格波动分析：

由于人民币兑美元的贬值，用人民币报价的黄金，在跟随国际价格的同时，涨易跌难，涨多跌少。如果人民币出现大幅度贬值，将走出人民币报价的牛市。对于2017年金价走势预测，无论是国际大的投行，还是国内机构，意见分岐很大。看多的一方，认为今年金价可能上涨到1400美元/盎司，看空的一方，认为今年金价有可能跌破1000美元/盎司。

1、从基本面分析，2017年，无论是全球还是美国经济，都将是稳定增长的一年，特别是美联储多次加息，将导致强势美元。黄金没有上涨的内在基础和逻辑。虽然欧洲大选可能出现黑天鹅，中东、叙利亚、东北亚地区，可能有小规模的局部战争发生，因黄金的避险功能，价格可能有短暂的上涨，但改变不了整体市场向下的弱势。

2、从技术面分析，黄金自2011年创出1920的天价以来，目前仍然运行在一个大的下降通道之中，受到下降趋势线的压制。

3、通过对黄金历年价格波动统计，2010年至2016年，黄金平均年振幅在373美元，75元人民币。但由于今年不可预期事件较少，今年黄金的振幅预期在250美元、60元人民币左右。

4、综合上述分析，黄金价格在2017年走势预期为振荡盘跌态势。区间在1050-1300美元/盎司之间的可能性大。

三、交易策略：

1、2017年，美元报价的黄金价格波动方向明晰，仍然是振荡下跌为主，中间伴随着比较强劲的反弹走势。

2、由于人民币在2017年仍将实行有序渐进贬值，用人民币报价的黄金价格将涨易跌难，在一定的区间范围内振荡，区间可能在240至300元之间。在260元以下，可以找寻机会建立多仓，而在280元以上区域，应当找寻机会，建立空仓。                                          3、减少交易频率，耐心等待机会出现。认真学习跟踪美联储货币政策路径，总结近几年美联储货币政策变化市场反应规律，基本面与技术面有机结合，把握好建仓和出仓节点。

4、2017年，大的盈利机会应在6月和12月两个加息节点上，加息前，利用市场下跌建立少量空仓，加息时，运用利空出尽的市场反应，择机建立多仓

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                                  2017年4月6日