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美联储缩表大猜想 黄金市场真的要“变天”?

2017-08-21 11:08:33 湖北众联黄金投资有限公司 阅读

今年6月份,美联储完成了第二次加息,当时随着加息落地,耶伦发表了十分鹰派的观点,称美联储会尽快缩表,同时年内还有再一次加息,毕竟上半年短短半年就加息两次的快速行动让市场也十分认可美联储这一观点。市场认为美联储下一次行动将会在9月,并且很大可能是进行缩表,而再一次的加息将会在12月。然而随着8月份行情即将结束,回顾过去这两个月带来的市场影响,恐怕美联储的这一想法要被打上一个巨大的“问号”了。

  

美联储缩表大猜想 黄金市场真的要“变天”?


  之前的7月可以说是美联储的一个拐点,7月通胀数据创新低,直接让美联储不惜打脸改变了自己的鹰派态度,当即改口称不要市场太过于关注缩表和加息的时间点,而在8月份,通胀再一次的表现疲软,同时美国未来政策的不确定性也进一步让美联储的脚步变的迟疑,美联储多次强调,通胀数据的疲软,以及经济和政策的不确定性,都可能会直接对美联储的下一步政策有所影响。


  也正因为这样,目前经过近两个月时间的调整,如今虽然市场还是认为美联储可能在9月缩表,但已经不像之前那样的强硬,甚至认为9越缩表也无法带来太大的影响,另外,对于美联储下一次的加息计划,市场的预期已经越来越低,12月加息的概率已经不及50%,回顾美联储以前的加息历史,加息概率在抵御50%的时候,美联储加息的次数寥寥无几。因此可以说在这两个月的数据冲击下,美联储终于开始放慢脚步。

  上文也提到说,当下市场依然认为美联储9月会采取缩表,那么缩表究竟会给市场带来怎样的冲击呢?

  通常来说缩表是强于加息的紧缩手段,一次缩表可以抵得上2-3次加息,因此按照正常的情况来看,如果美联储缩表,对于美元以及以美元计价的商品市场来说将会带来巨大的影响。尤其是黄金市场,当下好不容易在7.8月份建立起来的多头行情,可能会直接被缩表摧毁。

  但缩表真的会如预期一样带来这样风暴吗?

  恐怕我们有点过于“草木皆兵”了,要知道通过“缩表”更多改变的只是美国的银行在美联储的储备,在此幅度之内,若美联储的“缩表”节奏和操作手法能够取得平衡,影响会更多地体现在其账务上的调整,对市场实际产生作用其实不会太大。

  如果当下市场达成一致预期,认为“缩表”可能导致国债收益率上行,现在便开始抛售国债,引起收益率上行,就会进一步强化“缩表”的预期影响。但实际上怎样管理预期,合理引导预期会对市场产生很大的影响。

  另一方面,经济存在内在负反馈机制,其中最常见的利率和汇率负反馈机制则会对“缩表”产生影响。“缩表”导致流动性减少,相当于美元变相加息,带来的是大量资金更愿意投入美元资产,对美元和美债的需求又将上升,如此便形成负反馈,也造成了市场走势的一大变数。要知道美国的债务情况已经十分严重,所以9月份即使美联储缩表,可能也只是象征性的缩表,或者是进程十分缓慢,远远无法带来预期的效果。

  因此对于眼下的情况来说,黄金市场不需要过度的担忧美联储缩表,因为从目前的基本面来看,黄金都是处于相对优势的环境,疲软的通胀,不确定的美国经济和政治前景,都预示着黄金将会成为未来的主导。此次美联储缩表,恐怕只会带来短暂的影响,前两次加息都无法改变美元的颓势,恐怕缩表也很难掀起市场的大浪。