汽车关税加剧避险需求 金价持续刷新史高
上周五(3月21日)，纽约联储主席威廉姆斯在的讲话中明确表示，当前适度限制性的货币政策立场完全合适。他指出，尽管通胀率略高于2%的目标，但劳动力市场稳健，经济表现良好。威廉姆斯强调，美联储无需急于调整利率，而是需要更多时间来观察经济数据的变化。威廉姆斯还提到，未来利率最终需要下调至中性水平，但在当前政策环境快速变化且不可预测的情况下，经济成长的下行风险和通胀的上行风险都非常高。因此，美联储选择保持政策稳定，以应对未来的不确定性。芝加哥联储主席古尔斯比也表达了类似的观点。他认为，不确定性将令美联储在情况更明朗之前保持观望。古尔斯比特别提到，美国经济虽然强劲，但特朗普政府的关税政策可能对通胀产生复杂影响，许多经济学家预计关税将加剧通胀压力。特朗普暗示，对于将于4月2日生效的对等关税将有一定的灵活性，预计这些关税将刺激通胀并阻碍经济增长。在沙特阿拉伯的斡旋下，乌克兰和美国代表团于周日举行会晤，讨论保护能源设施和关键基础设施的计划。这是美国总统特朗普为结束持续三年的俄乌战争而推动的外交努力的一部分。美国特使对此次会谈寄予厚望，认为这场二战以来欧洲最严重的冲突有望迎来转机。美元上周五上涨0.34%，创下两周新高至104.22，使得以美元计价的黄金对海外买家来说更加昂贵。金价上周五下跌0.7%，因美元走强和获利回吐，盘中一度触及3000整数关口，不过地缘政治和经济的不确定性挥之不去，加上美联储降息预期，金价仍受到逢低买盘和避险买盘支撑，上周五金价收报3023.04美元/盎司附近，周线上涨1.17%，为连续第三周上涨。
周一(3月24日)，美元因美国综合PMI超预期（3月升至53.5，高于前值51.6）触及近三周高点，美元上涨0.2%，收报104.31。但市场对美联储重启降息周期的预期限制了美元的进一步涨势。据《华尔街日报》和彭博报道，美国总统特朗普很可能在4月2日实施对等征税时排除一系列针对特定行业的关税，但特朗普政府的一位官员周一警告说，情况仍可能变化，尚未做出最终决定。特朗普本人将最终决定4月2日宣布的内容，他将这一天称作美国经济的 "解放日"。这一行动旨在通过将美国关税提高到与其他国家相当的水平并抵消其非关税贸易壁垒，从而缩小 1.2 万亿美元的全球商品贸易逆差。
地缘局势方面，美国和俄罗斯官员周一在沙特阿拉伯举行会谈，希望朝着在乌克兰实现广泛停火取得进展，华盛顿希望在达成更广泛的协议之前达成一项单独的黑海海上停火协议。据路孚特，美俄两国围绕黑海停火问题的关键性会谈于周一（3月24日）落下帷幕，双方或将于周二（3月25日）发布联合声明，为持续三年的俄乌冲突释放首个缓和信号。这场聚焦有限停火的秘密谈判被视作华盛顿推动更大规模和平进程的突破口，尽管细节尚未公开，但特朗普政府高调宣称"创造性进展"，引发国际社会高度关注。
金价下跌，美元触及逾三周最高，促使更多黄金多头获利了结，而且投资者就美国总统特朗普在对贸易伙伴征收关税问题上更为谨慎的立场进行评估。本交易日现货黄金开盘报3025.27美元/盎司，最高触及3033.32美元/盎司，最低触及3002.15美元/盎司，金价收盘报3010.92美元/盎司，跌幅0.41%。黄金TD本日开盘价报706.80元/克，最高至707.44元/克，最低到699.66元/克，收盘报705.82元/克。
周二(3月25日)，美国世企研公布的数据显示，3月份美国消费者信心连续第四个月下降，消费者信心指数跌至92.9的四年低点，家庭悲观情绪达到12年来的最高点，此后10年期国债收益率跌至盘中低点。美国10年期收益率周二尾盘下跌2.7个基点，报4.304% 。美国国债收益率周二下滑，受到消费者信心数据疲软的打压，而且经济前景仍不明朗的乌云盖过了对特朗普总统在下周即将实施的新一轮关税问题上可能表现出的灵活性的最初乐观情绪。美联储理事库格勒周二发出警示，尽管当前利率政策仍具限制性且"处于良好位置"，但通胀回落至2%目标的进程自去年夏天以来明显放缓，而近期商品通胀的意外上升更令形势雪上加霜。他强调，这一趋势叠加消费者通胀预期的飙升，需引起决策层高度警惕。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他预计指标利率到年底时只会下调25个基点，美联储上周决定维持利率不变，同时暗示今年晚些时候将降息50个基点。国际评级机构穆迪周二发布重磅报告，警告美国财政实力将在未来数年持续衰退。随着预算赤字飙升、债务负担能力锐减，自2023年11月下调美国Aaa评级展望后，其财政状况已"进一步恶化"。这一结论直指美国经济核心隐患，叠加特朗普政府关税政策引发的市场动荡，全球投资者对通胀与经济硬着陆的担忧持续发酵。
地缘局势方面，俄罗斯国防部发布战报称，过去一天，俄军控制了顿涅茨克地区和扎波罗热地区各一个定居点。俄军继续对苏梅、哈尔科夫、顿涅茨克、赫尔松、扎波罗热方向乌军实施打击，俄军还打击了乌军用机场基础设施、无人机控制站、弹药库等目标。据乌克兰国际文传电讯社25日晚报道，乌克兰总统泽连斯基当天在会见媒体时说，乌方没有就领土问题与美国和俄罗斯达成任何共识，美方同意将于近期就停火细节举行新一轮会谈。
金价上涨，一方面是关税担忧仍提供避险支撑，另一方面是美国消费者信心数据表现较差，拖累美元和美债收益率走势，给金价提供支撑。本交易日现货黄金开盘报3011.48美元/盎司，最高触及3036.11美元/盎司，最低触及3007.32美元/盎司，金价收盘报3019.82美元/盎司，涨幅0.30%。黄金TD本日开盘价报706元/克，最高至706.26元/克，最低到702.10元/克，收盘报704.47元/克。
周三(3月26日)，美国商务部报告显示，2月耐用品订单增长0.9%，核心耐用品订单（剔除运输板块）上升0.7%，超出市场预期。这一乐观数据推动美元周三升至三周高点，但未能持续，因联储内部对特朗普政策的担忧削弱了美元动能。明尼亚波利斯联邦储备银行主席卡什卡利周三表示，他对特朗普关税对美国经济的影响感到不确定，关税可能会推高物价，这为加息提供了理据，而关税也可能会导致经济增长放缓，这又为降息提供了理由。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆则强调：“当前无需急于降息，限制性政策仍是确保通胀回落至2%的必要条件。” 这些分歧反映了联储在增长、通胀与政策不确定性间的艰难权衡。芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比对《金融时报》表示：“经济不确定性可能推迟下一次降息，若市场预期通胀上升，将成为政策决策的重大警示信号。”据路孚特，美国总统特朗普周三突然抛出“汽车关税核弹”，宣布自4月3日起对所有进口汽车加征25%关税，引发全球汽车产业链剧烈震荡。这一决定不仅颠覆了传统贸易伙伴的豁免预期，更可能重塑美国汽车市场的价格体系与竞争格局。行业预警此举将引发价格飙升、生产停滞的连锁反应，全球股市应声暴跌，标普500指数单日重挫1.1%，创下近一年最惨月度表现。高盛周三上调2025年底黄金预测价格至每盎司3300美元，此前为3100美元，预测区间为3250-3520美元。高盛称中期黄金价格上行风险仍存，在极端风险情形下，2025年底黄金价格或超4200美元/盎司。美国银行（BoA）的分析师在他们的最新大宗商品报告中宣布，他们预计今年的平均金价将在每盎司3063美元左右，2026年将跃升至每盎司3350美元，高于此前的均价预测，分别为每盎司2750美元和2625美元。
金价窄幅震荡有所回落，因美元和美债收益率攀升，但对特朗普政府新关税的担忧使金价保持在每盎司3000美元以上的水平。本交易日现货黄金开盘报3021.30美元/盎司，最高触及3032.09元/盎司，最低触及3012.13美元/盎司，金价收盘报3019.08美元/盎司，跌幅0.02%。黄金TD本日开盘价报705.88元/克，最高至708.30元/克，最低到704.23元/克，收盘报707.40元/克。
周四(3月27日)，美国第四季度GDP终值小幅上修至2.4%，高于前值2.3%，表明美国经济韧性仍然显著。然而，值得注意的是，核心PCE价格指数终值报2.6%，低于之前2.7%的数据，这一细微变化可能为市场提供了美国通胀放缓的信号。就业市场方面，上周初请失业金人数降至22.4万，好于预期的22.5万，而续请失业金人数降至185.6万，也低于预期的190万，显示就业市场保持强劲。目前，市场对美联储5月维持当前4.25%-4.50%利率区间的概率为89.7%，而对6月降息的预期概率为63.6%。美债市场中，10年期美债收益率在4.37%附近震荡，投资者正将资金从美债转向黄金市场。新关税政策将于4月3日生效，直接推高美国市场汽车售价，与特朗普此前“降低生活成本”的承诺背道而驰。法拉利率先宣布涨价10%，其他车企纷纷预警跟进。经销商担忧销量暴跌，失业风险激增。作为美国汽车进口的主要来源国，墨西哥、日本、德国等2024年对美出口额高达4740亿美元，此次关税无异于对盟友经济的“精准打击”。加拿大总理卡尼誓言“化危机为机遇”，欧盟痛批新关税“伤害企业与消费者”。德国车企单日市值蒸发数十亿欧元，日韩紧急制定反制方案。美国政府暂停向世贸组织（WTO）缴纳会费，进一步削弱全球贸易体系。特朗普坚称关税能“振兴美国制造业”，但经济学家警告，短期涨价和需求萎缩将重创汽车行业。他更在社交平台放狠话，威胁若盟友联手报复，将祭出“更大规模关税”，火药味愈发浓烈。
金价攀升历史新高，在全球贸易紧张局势升级和股市暴跌后，投资者纷纷寻求避险资产。本交易日现货黄金开盘报3019.12美元/盎司，最高触及3059.77美元/盎司，最低触及3017.30美元/盎司，金价收盘报3055.55美元/盎司，涨幅1.21%。黄金TD本日开盘价报707.99元/克，最高至709.60元/克，最低到704.95元/克，收盘报708.98元/克。
周五(3月28日)，亚盘黄金价格创下历史新高，接近3077美元/盎司，刷新历史纪录。因为市场对美国总统的新关税计划感到担忧，引发了全球贸易战的恐惧，促使投资者纷纷涌入这一贵金属的避险魅力之中。关税的不确定性、潜在的降息预期、地缘政治冲突以及央行的购金行为等因素共同推动了2025年黄金价格的大幅上涨。据市场调查显示，此轮涨势得益于投资者对避险资产的需求激增，黄金有望实现第四周连涨。在美联储上周决定维持指标利率不变后，投资者目前正在等待周五公布的美国个人消费支出数据，以判断进一步降息的轨迹。今日开盘报3055.02美元/盎司，最高触及3086.04美元/盎司，最低触及3053.88美元/盎司，截止发稿金价报3082美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报713元/克，最高至721.62元/克，最低到709.83元/克，收盘报720.70/克。
星期一(2025-3-31)，美国3月芝加哥PMI。
星期二(2025-4-1)，美国3月SPGI制造业PMI终值，美国2月JOLTs职位空缺(万)，美国3月ISM制造业PMI。
星期三(2025-4-2)，美国3月ADP就业人数变动(万)，美国2月工厂订单月率(%)，美国2月耐用品订单月率修正值(%)，美国总统特朗普计划实施对等关税。
星期四(2025-4-3)，美国3月挑战者企业裁员人数(万)，美国截至3月29日当周初请失业金人数(万)，美国2月贸易帐(亿美元)，美国3月ISM非制造业PMI，欧洲央行公布3月货币政策会议纪要。
星期五(2025-4-4)，美国3月非农就业人口变动季调后(万)，美联储副主席杰斐逊发表讲话，美联储主席鲍威尔发表讲话。上金所清明节休市。
在全球经贸版图上，特朗普政府的关税大棒正掀起一场"完美风暴"。IMF最新评估报告揭示了一个令人玩味的现象：当25%汽车关税等政策冲击波席卷全球时，美国经济却展现出惊人的"抗衰退体质"。但这幅看似乐观的经济图景背后，实则暗藏多重危机。
IMF最新数据显示，美国2025年经济增长预期已从2.2%上调至2.7%，创下近年新高。发言人Julie Kozack将这一现象归因于"黄金组合"——强劲就业市场与企业投资热潮的双重加持。即便面临关税冲击，美国仍保持着"经济奇迹"，但IMF警告这只"防弹衣"可能随时出现裂缝。
就在美国高歌猛进之时，其贸易伙伴却陷入"关税创伤"。Kozack特别强调，对加墨两国的关税持续将造成"重大不利影响"，这种区域性冲击正在改写北美供应链规则。更值得警惕的是，汽车零部件关税的"延迟引爆"机制，正在全球供应链中埋下"定时炸弹"。
IMF评估揭示了一个更危险的信号：通胀这个经济"幽灵"正变得越发顽固。虽然未直接点名关税责任，但Kozack暗示这将成为4月《世界经济展望》的核心议题。各国央行被迫进入"紧急战备"状态，一场全球货币政策的多米诺骨牌效应已然启动。
IMF的这份评估报告犹如一面棱镜，折射出全球经济的光怪陆离：美国在风暴中心享受着"经济孤岛"的暂时安宁，而外围国家已在承受第一波冲击。随着4月完整报告的发布，世界将看清这场"完美风暴"的真实威力。唯一可以确定的是，全球经济的惊涛骇浪才刚刚开始。
若关税政策加剧全球贸易紧张局势，市场避险情绪升温，美元可能因"安全港"属性获得短期支撑。若关税促使制造业回流或企业调整供应链，也可能带动美元需求上升。