避险情绪大幅降温 金价跌创逾两周新低
上周五(2月21日)，报告显示，一项受到密切关注的长期通胀预期指标升至近30年来的最高水平。该指标是美联储货币政策决策的一个关键因素。根据密歇根大学2月份的最终数据，消费者预计未来5至10年价格将以每年3.5%的速度上涨。根据数据，这是自1995年以来的最高水平，而且几乎完全是由民主党受访者的观点推动的。美国商业活动放缓，消费者信心下滑，而通胀预期则有所上升。美联储古尔斯比淡化了对价格压力的担忧，他在周日表示，（最近的CPI）这个数字“不是一个很好的数字，但这只是一个月的数据。”“至少需要两三个月的类似数字才能让人警惕。”掉期市场定价美联储今年将进一步降息。市场交易数据显示，美联储年内降息预期升温，首降时间点从9月提前至7月。较低的利率环境通常会支撑黄金价格，因为黄金作为无息资产在低利率环境下更具吸引力。金价上周五高位震荡，因投资者在创下纪录新高后获利了结，金价上周五盘中一度跌至2916.66附近，但美国总统特朗普的关税计划仍吸引逢低买盘和避险买盘，收报2936.17美元/盎司，周线涨幅约1.85%，为连续第八周上涨。调查显示，多数分析师和散户仍倾向于看涨黄金后市。
周一(2月24日)，美国总统特朗普说，对墨西哥和加拿大加征关税的计划将“如期推进”。芝加哥联储主席Austan Goolsbee表示，美联储目前正处于“观望”模式，需要进一步明确特朗普政府的新政策对经济的整体影响后，才能采取行动。这些政策包括贸易关税、移民政策、税收调整、政府支出削减及联邦雇员裁员等。他强调，在降息之前，美联储需要先等“尘埃落定”。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust GLD 周一持仓增加了3.15吨，为连续五个交易日增加，至907.53吨，为为2023年8月以来最高；上周五更是增加了20.66吨，为2022年1月21日以来最大单日增持。
金价上涨，再度刷新了历史记录高点，受助于美国总统特朗普的关税计划引发避险需求，以及全球最大黄金支持的交易所交易基金(ETF)的持金量增加至2023年8月以来新高。本交易日现货黄金开盘报2935.49美元/盎司，最高触及2956.15美元/盎司，最低触及2921.06美元/盎司，金价收盘报2947.44美元/盎司，涨幅0.44%。黄金TD本日开盘价报681.16元/克，最高至685.60元/克，最低到681.16元/克，收盘报685.42元/克。
周二(2月25日)，世企研公布的美国2月消费者信心指数下降7点，创2021年8月以来最大降幅，降至98.3，远低于路透调查的经济学家预估的102.5。这进一步表明美国民众愈发担心特朗普总统的政策对经济可能产生的负面影响。特朗普周二下令对美国铜进口展开调查，以重建国内铜生产。此举可能导致新关税，是特朗普攻击全球贸易规范方面开辟的一条新战线。美国与乌克兰周二就关键矿产协议条款达成一致，乌克兰总统泽连斯基计划于本周五访问华盛顿签署协议。这一协议不仅对乌克兰争取美国支持至关重要，也可能为结束乌克兰与俄罗斯的冲突铺平道路。
金价下跌，为2月18日以来新低，金价多日冲高受阻后，部分多头获利了结，拖累金价表现，而且美国和乌克兰已就一份矿产协议草案的条款达成一致，美国总统特朗普正寻求迅速结束乌克兰与俄罗斯的战争，也打压黄金避险需求。本交易日现货黄金开盘报2950.86美元/盎司，最高触及2953.58美元/盎司，最低触及2888.09美元/盎司，金价收盘报2912.49美元/盎司，跌幅1.19%。黄金TD本日开盘价报687.49元/克，最高至688.30元/克，最低到682.95元/克，收盘报685.08元/克。
周三(2月26日)，美国商务部公布的新屋销售大幅下降10.5%的数据也可能反映了上个月美国大部分地区暴风雪和极寒天气的影响。在这份报告之前，本月的数据显示1月份零售销售下降，就业增长趋冷。里奇蒙联储主席巴尔金表示："在这种不确定性下，很难对货币政策做出重大改变。"美国总统特朗普周三表示，乌克兰总统泽连斯基将于周五前往华盛顿签署一项稀土矿产协议，泽连斯基表示协议的成功与否将取决于双方讨论的结果。根据该协议，基辅将把其矿产资源的一部分收入交给与美国共同控制的基金，这对于乌克兰争取特朗普的强力支持至关重要，因为特朗普寻求迅速结束俄罗斯的战争。俄罗斯和美国周三表示，两国的外交官将于周四在土耳其的伊斯坦布尔举行会谈，旨在恢复各自的外交使团，这被视为结束乌克兰战争的一个步骤。
金价震荡运行，接近收平，美国总统特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基将于周五前往华盛顿签署一项稀土矿产协议，俄乌外交官周四将在土耳其会谈，市场预期俄乌战争接近尾声，打压金价走势，但特朗普关税计划所带来的不确定性不断增加，抑制了风险偏好，仍给金价提供避险支撑。本交易日现货黄金开盘报2912.45美元/盎司，最高触及2930.11元/盎司，最低触及2890.59美元/盎司，金价收盘报2915.72美元/盎司，涨幅0.11%。黄金TD本日开盘价报685.10元/克，最高至685.60元/克，最低到674.09元/克，收盘报679.49元/克。
周四(2月27日)，美国劳工部公布的数据显示，上周失业救济申请人数明显增加，达到2025年初以来最高水平。具体数据显示，截至2月22日一周，首次申请失业救济人数环比增加2.2万至24.2万人，为去年10月份以来的最高水平，市场原来平均预期只会微涨至22.1万人。同一时间，美国经济分析局公布的修正数据显示，美国2024年Q4实际GDP年化环比增长2.3%，与初值一致。其中，经济增长的主要引擎——消费支出——年化环比增长了4.2%。报告还显示，美联储最青睐的通胀指标——消费者支出价格（PCE）指数Q4年化环比上涨2.4%，扣除食品和能源后核心价格上涨2.7%，均高于央行2%的目标。但耐用品订单环比增长3.1%，远高于市场预期的2%，；另外，反映企业支出计划的扣除飞机的非国防资本财订单1月大幅增长0.8%，12月为增长0.2%。克利夫兰联储主席哈玛克表示，她预计美联储会暂时维持利率政策不变。费城联储总裁哈克表示支持继续将美国短期借贷成本维持在当前区间。美国总统特朗普周四表示，他提议对墨西哥和加拿大商品征收 25% 的关税将于 3 月 4 日如期生效。他还表示，他将在当天对亚洲大国商品征收额外的 10% 关税。这也是美元指数周四大涨的原因之一，投资者需要留意市场避险情绪的进一步变化。美元周四跳涨0.74%，为年初以来最大单日涨幅，收报107.28，盘中最高曾触及107.30，为近一周新高，美国总统特朗普的最新关税发言盖过了经济增长放缓迹象的影响。美国10年期国债收益率周四出现七天来的首次上涨，美国10年期国债收益率上涨2.8个基点，至4.283%，这也对金价形成压制。
地缘局势方面，美国与俄罗斯代表团27日在土耳其伊斯坦布尔完成了就双边关系举行的首轮会谈。两国代表团当天在美国驻伊斯坦布尔领事官邸进行了超过6小时的闭门会谈，会谈结束后没有立即对媒体发布消息。根据美国政府一名高级官员27日公布的最新消息，特朗普计划于28日与泽连斯基签署的矿产协议不包含任何未来美国支持乌克兰的承诺。美国财政部长贝森特也在27日表示，相关协议已经完成，28日双方将签署，不再就该问题进行谈判。
金价大跌，盘中一度创逾两周新低，一方面是美国耐用品订单数据强于市场预期，美联储降息预期进一步降温，美元大涨创一周新高，压制金价；另一方面，俄乌战争接近尾声，地缘局势担忧情绪有所降温，打压黄金的避险买需，尽管国际贸易局势担忧仍挥之不去。本交易日现货黄金开盘报2916.41美元/盎司，最高触及2920.70美元/盎司，最低触及2867.57美元/盎司，金价收盘报2873.56美元/盎司，跌幅1.45%。黄金TD本日开盘价报679.99元/克，最高至681.52元/克，最低到674.75元/克，收盘报676.01元/克。
周五(2月28日)，现货黄金低位徘徊，市场正在等待周五的个人消费支出（PCE）物价指数报告，以观察通胀是否受控，两周前1月消费者物价数据高于预期，令市场震惊。根据路透调查，预计PCE指数的环比涨幅将保持在0.3%。关键的问题是，PCE物价指数是否足够温和，能够让美联储在1月暂停降息后，在未来几个月重回降息轨道。市场预计美联储今年至少会降息两次，预计2025年将累计降息约55个基点，美联储很可能在6月或7月的政策会议上恢复降息。需要提醒的是，全球最大的黄金ETF——SPDRDE 持仓在上周大增后，最近两个交易日出现减仓，这反映市场看涨情绪有所消退，部分多头似乎已经在获利了结。
今日开盘报2873.62美元/盎司，最高触及2885.13美元/盎司，最低触及2956.79美元/盎司，截止发稿金价报2960美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报674.50元/克，最高至677.13元/克，最低到669.33元/克，收盘报669.92元/克。
星期一(2025-3-3)，美国2月ISM制造业PMI，美国2月SPGI制造业PMI终值。
星期二(2025-3-4)，圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。
星期三(2025-3-5)，美国2月ADP就业人数变动(万)，美国1月工厂订单月率(%)，美国1月耐用品订单月率修正值(%)，美国2月ISM非制造业PMI，纽约联储主席威廉姆斯在彭博投资论坛上发表讲话。
星期四(2025-3-6)，美国2月挑战者企业裁员人数(万)，美国截至3月1日当周初请失业金人数(万)，美国1月贸易账(亿美元)，美国1月批发库存月率终值(%)，美联储发布经济状况褐皮书，欧洲央行公布利率决议。
星期五(2025-3-7)，美国2月非农就业人口变动季调后(万)，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。
金价向每盎司3000美元的攀升可能正在放缓，但并没有停止，随着ETF需求飙升，投资者似乎终于明白了这一点。世界黄金协会（WGC）的数据显示，上周有48吨黄金流入北美上市的黄金ETF，价值46亿美元，为4月初以来最大单周增幅。投资需求复苏之际，金价连续第八周上涨，创下历史新高。
一些分析师曾表示，投资需求推高金价至每盎司3000美元可能只是时间问题。彭博情报的高级大宗商品策略师Mike McGlone表示：“2月20日已知黄金ETF总持有量为8420万盎司，已回升至2024年初以来的最高水平。预计2025年资金将转向黄金ETF，这并不奇怪，尤其是如果快速上涨的美国股市和高利率出现一些逆转的话。”
Gabelli黄金基金（GOLDX）的投资组合副经理Chris Mancini表示，西方投资者正在跃入ETF，以对冲关税导致的经济破坏或通胀。他补充说，投资需求还有上升空间。他表示：“黄金正起到对冲美元和其他货币购买力下降的作用。随着全球商品价格的上涨，关税可能会加速这一进程。此外，如果全球央行（包括美联储）降息或印钞以对抗经济疲软，价格可能会上涨，从而增加黄金对投资者的吸引力。”
一些分析师指出，投资需求突显出传统市场动态的严重崩溃。从历史上看，作为一种非收益资产，由于机会成本上升，金价在高利率环境下一直表现不佳。但即便美联储表示不急于降息，金价在今年头两个月已成功上涨了12%。分析人士指出，尽管美联储在可预见的未来保持利率稳定，但通胀压力继续上升，推动实际利率走低。分析人士解释说，因为市场正受到央行需求的推动，黄金与利率和美元的负相关性已经打破。
Catalyst Funds的首席信息官兼高级投资组合经理David Miller表示：“推动金价涨至每盎司3000美元的最大因素是金砖国家央行的大规模协同买盘。在美国和欧盟于2022年将SWIFT银行系统武器化以扣押俄罗斯央行资产之后，其他金砖国家都不相信，如果他们做了美国和欧盟不喜欢的事情，不会发生同样的事情，这导致这些央行在2023年和2024年净购买了超过1000公吨的黄金。金价迈向3000美元正在告诉我们，黄金已经开始取代美元，成为新的世界储备货币。”
尽管黄金仍有良好的支撑，但一些分析师指出，这种贵金属的势头放缓表明回调的风险正在加大。Trade Nation的高级市场分析师David Morrison在周一的一份报告中表示：“以每日MACD指标衡量，金价仍处于超买状态。虽然事实是市场可以在很长一段时间内保持超买或超卖，但最终价格会调整以解决问题，这也是事实。解决方案可能是价格大幅而持久的回落，但这也可能意味着长时间的盘整，在MACD和其他技术指标回归到更合理的水平之前，价格实际上会横盘，保持在一个区间内。因此，目前金价存在相当多的不确定性。”尽管风险越来越大，但Mancini表示，投资者应该关注长期趋势。他说：“3000美元的金价告诉我们，投资者正在意识到，在地缘政治和经济不确定的时期，拥有一种可以持有的实物资产更有价值。这告诉我们，地缘政治和世界经济的状况正变得越来越不确定。”