贸易战持续美元大跌 金价V形反转再创新高
上周五(4月4日)，美国劳工统计局发布了备受瞩目的3月非农就业报告。数据显示，美国3月季调后非农就业人口新增22.8万人，远超市场预期的13.5万人，创下近几个月来的最强劲表现。与此同时，失业率小幅上升至4.2%，符合预期，而平均时薪年率则从此前的4%放缓至3.8%，环比增长0.3%。这份超预期的就业数据在全球金融市场掀起波澜，尤其是在本周早些时候因关税言论引发的避险情绪尚未消散之际，市场反应尤为剧烈。美元指数短线拉升，黄金承压，美股期货则延续跌势，投资者迅速调整对美联储政策的预期。美联储主席鲍威尔发出重磅警告：特朗普政府新关税的规模远超预期，可能同时推高通胀和抑制经济增长，但美联储目前仍难以确定合适的政策应对。这番表态未能平息市场恐慌，全球股市延续暴跌态势。美国华尔街股市连续第二日收跌，纳斯达克指数确认处于熊市，道琼斯工业指数确认处于修正区域，全球贸易战升级引发了自新冠疫情以来的最大抛售。道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数均创美国总统特朗普第一任期内新冠疫情引发全球恐慌以来的最大两日跌幅。上周四和上周五，道指下跌9.3%，标普500指数下跌10.5%，纳指下跌11.4%。周五，纳斯达克指数下跌962.82点，或5.82%，至15587.79点。道琼斯工业指数下跌2231.07点或5.50%，至38,314.86点。标普500指数下跌322.44点，跌幅5.97%，收于5074.08点。欧洲股市上周暴跌，泛欧STOXX 600指数和德国DAX指数确认进入修正区间，上周五泛欧STOXX指数收跌5.1%，创下自2020年新冠疫情引发大跌以来的最大单日跌幅。德国DAX指数和欧元区蓝筹股指数也确认了它们正处于修正区间，分别下跌了5%和4.6%。法国股市下挫4.3%，英股富时指数收低4.95%。欧美股市大跌，投资者当时已经抛售黄金，导致现货黄金上周五大跌2.47%，收报3036.98美元/盎司。
周一(4月7日)，美国总统特朗普警告说，如果亚洲大国不放弃报复性关税，他将对亚洲大国再加50%的关税，随后主要股指在震荡交投中下跌。与此同时，白宫将有关特朗普考虑对除中国以外的所有国家暂停征收 90 天关税的报道称为"假新闻"。美国股市标普500指数和道指周一经历了过山车般的走势，收盘下跌。道琼斯工业指数下跌349.26点，跌幅0.91%，报37965.60点；标普500指数下跌11.83点，跌幅0.23%，报5062.25点。美国国债收益率周一反弹，10年期国债收益率创下一年来最大单日涨幅，这也压制金价走势，原因是对一些国家可能与美国总统特朗普谈判达成协议以避免贸易关税的乐观情绪升温。10年期国债收益率周一上涨15.8个基点，报4.149%，创下2024年4月10日以来的最大单日涨幅。上周五，该收益率跌至3.86%，为10月4日以来最低。美元兑其他货币上涨0.53%，为连续两个交易日上涨，脱离了上周触及的六个月低点。中国央行公布的数据显示，3月增持黄金储备9万盎司，为连续第五个月增持。在贸易摩擦与俄乌局势持续的背景下，官方购金行为进一步强化了黄金的长期配置价值。
金价继续大跌，为连续三个交易日下跌，金价上周创历史新高后连续回调，在美国全面征收关税引发全球经济衰退的担忧之后，投资者转而将美元作为避风港。不过，鉴于经济形势严峻，分析师仍然看涨黄金，仍有一定的逢低买盘支撑金价。当前走势凸显市场在避险需求、美联储政策预期与技术面修正间的激烈博弈。本交易日现货黄金开盘报3010.25美元/盎司，最高触及3055.70美元/盎司，最低触及2956.13美元/盎司，金价收盘报2981.71美元/盎司，跌幅1.83%。黄金TD本日开盘价报703.80元/克，最高至726.03元/克，最低到700.25元/克，收盘报713.23元/克。
周二(4月8日)，美国贸易代表格里尔在参议院听证会上释放明确信号：短期内不会放宽关税政策，并强调企业承受的短期阵痛是重塑美国制造业竞争力的"必要之恶"。这一表态意味着全球贸易紧张局势将进一步升级，供应链调整压力持续加大。随着美国对亚洲大国商品加征104%关税的期限临近，白宫明确表示暂无豁免计划，市场对贸易战拖累全球经济增长的忧虑持续升温。与此同时，持有大量美债的外资可能抛售债券以反制关税，叠加美国众议院推进减税政策，长期美债承压。尽管避险资金部分流入黄金市场，但力度受制于流动性压力。美国10年期国债收益率升至4.283%，盘中一度创11天新高至4.296%，导致无息资产黄金的持有成本增加。根据中国商务部网站周二发布的声明，商务部新闻发言人就美方威胁升级对华关税发表谈话。声明指出，中方注意到，美东时间4月7日，美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对。如果美方升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。发言人称，美方威胁升级对华关税，是错上加错，再次暴露了美方的讹诈本质，中方对此绝不接受。如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。
世界黄金协会（WGC）公布的数据显示，今年第一季度（1-3月），在避险情绪推动下，全球实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）录得三年来最大的季度资金流入。今年第一季度，黄金ETF净流入226.5吨，价值211亿美元，是自2022年第一季度以来的最大流入——当时全球市场正因俄乌冲突爆发而陷入恐慌。截至今年3月底，黄金ETF的黄金总持有量已经增加了3%，达到3445.3吨，这是自2023年5月以来的最大持有量。此前黄金ETF的黄金持有量最高纪录是2020年10月的3915吨。世界黄金协会补充称，第一季度的净流入大部分来自于美国和欧洲——在美国上市的黄金ETF以133.8吨的流入领跑全球，占总净流入量的61%；而在欧洲上市的黄金ETF则吸纳了54.8吨，占总净流入量的21%。
金价反弹受阻，但受美债收益率攀升及美股下跌拖累，最终回吐涨幅。尽管美元走软和贸易紧张局势为黄金提供避险支撑，但市场对美债标售需求疲软、美联储政策前景及股市波动加剧的担忧仍主导短期情绪。本交易日现货黄金开盘报2986.37美元/盎司，最高触及3022.70美元/盎司，最低触及2974.57美元/盎司，金价收盘报2982.47美元/盎司，跌幅0.03%。黄金TD本日开盘价报716元/克，最高至719.38元/克，最低到708.90元/克，收盘报717.40元/克。
周三(4月9日)，出炉的美联储3月会议纪要揭示了一个残酷现实——决策者几乎一致认为，美国经济正深陷通胀高企与增长放缓的双重泥潭。面对这一“两难困境”，部分官员警告，未来可能不得不做出“痛苦的取舍”。这场会议恰逢特朗普政府公布初步关税计划，政策不确定性加剧，迫使美联储采取“谨慎观望”策略：既可能因通胀顽固而长期维持高利率，也可能因经济失速而紧急降息。面对特朗普政府3月公布的关税计划，美联储决策者一致选择"谨慎行事"——既保留长期维持高利率以对抗通胀的选项，也为经济恶化时的紧急降息预留空间。会议记录特别强调："几乎所有官员认为通胀风险偏上行，就业风险偏下行"，这种矛盾态势迫使联储同步下调2025年增长预期、上调通胀预期，并将年内降息预期从三次缩减至两次。美国标普500指数周三大涨9.5%，创下2008年以来的最大单日涨幅，此前美国总统特朗普宣布对许多国家实施为期90天的关税暂停，立即生效，这在一定程度上缓解了投资者对美国贸易政策对全球经济影响的担忧。10年期美债收益率飙升至4.515%的二月新高，背后是日本等主权买家直接投标率创15年冰点的恐怖信号。当最大债主们可能正在抛售美债，黄金的"去美元化"需求将获火箭助推！
金价上演"暴力拉升"，单日暴涨超3%创2020年3月以来最大涨幅，盘中直逼3100美元大关。这场史诗级行情背后，是特朗普政府对亚洲大国关税骤升至125%的决策——市场恐慌指数瞬间爆表，投资者一度疯狂抛售股票和工业商品，将黄金推上避险王座。尽管90天关税暂缓令让金价小幅回落至3082美元，但交易员们的手指仍悬在买入键上：当前金价较年初已暴涨400美元，距离4月3日的历史峰值3167美元仅一步之遥！本交易日现货黄金开盘报2981.76美元/盎司，最高触及3099.72元/盎司，最低触及2969.61美元/盎司，金价收盘报3082.00美元/盎司，涨幅3.34%。黄金TD本日开盘价报719元/克，最高至728元/克，最低到714.97元/克，收盘报727.59元/克。
周四(4月10日)，美国劳工部数据显示，上个月消费者物价指数(CPI)下降0.1%，为2020年5月以来的首次下降，2月份为上涨0.2%。经济学家此前预测CPI将小幅上涨0.1%。CPI同比上涨2.4%，2月份上涨2.8%。3月份核心CPI通胀率同比增长2.8%，是2021年3月以来的最小增幅，而2月份的增幅为3.1%。近五年来首次月度物价下降数据也表明，在关税导致经济衰退的担忧加剧的情况下，需求有所疲软，这也导致金融市场预计美联储今年可能会降息100个基点。初请数据方面，上周初请失业金人数增加4000人至22.3万人，符合预期，而续请人数则从190.3万人降至185万人，显示劳动力市场韧性犹存。这组数据虽未带来爆炸性惊喜，却在市场中掀起不小波澜。美国股市周四大幅下跌，道琼斯工业指数收低2.50%，标普 500 指数收挫 3.46%，纳斯达克指数大跌 4.31%。受日元和瑞郎大涨影响，美元指数周四大跌近2%，盘中最低曾触及100.69，为10月1日以来新低，收报100.98，使得黄金对持有其他币的投资者来说价格降低。美国前财政部长、美联储前主席耶伦最新表示，特朗普的经济政策是在经济运行良好的情况下“最严重的自我伤害”，美国经济衰退的可能性上升。美联储理事鲍曼周四表示，虽然美国经济依然强劲，但特朗普贸易政策的影响尚不明确，而芝加哥联储主席古尔斯比则表示，一旦贸易政策的不确定性得到解决，可能会恢复降息。欧盟执委会主席冯德莱恩表示，作为对特朗普暂停征收关税 90 天的回应，欧盟将推迟对美国商品的报复性征税，欧盟内各国正争相与美国达成贸易协议。
金价大涨，创下纪录新高，再度刷新历史高点，美国通胀增速意外放缓拖累美元大跌，国际贸易战持续推动投资者奔向避险黄金。本交易日现货黄金开盘报3080.00美元/盎司，最高触及3176.40美元/盎司，最低触及3078.11美元/盎司，金价收盘报3175.37美元/盎司，涨幅3.03%。黄金TD本日开盘价报730.01元/克，最高至743.90元/克，最低到726.23元/克，收盘报740.03元/克。
周五(4月11日)，随着市场对美国经济增长前景的担忧升温，美元在本周最后一个交易日遭遇全面抛售，避险资金迅速转向黄金、瑞士法郎、日元和欧元等资产。根据最新数据，美元兑瑞郎一度下跌1.2%，触及0.81405瑞郎，为2015年1月以来首次，延续前一交易日近4%的跌幅；美元兑日元下跌1.1%至142.88，创2023年9月30日以来最低水平；美元兑加元跌至1.3910，为五个月低点。欧元则大幅上涨1.7%，触及1.13855，为2022年2月以来新高。美元指数下跌1.2%，跌破关键的100关口，为2023年7月以来首次，黄金突破每盎司3220美元创下历史新高。与美元的抛压同步，美国10年期国债收益率早盘上涨近10个基点，至4.488%，有望创下自2001年以来最大单周涨幅。与此同时，市场对美联储未来降息路径的猜测也陷入动荡。周五晚间仍有多位美联储官员将发表讲话，投资者需要予以关注，另外，需要留意3月PPI数据的表现，关注国际贸易局势和市场避险情绪的变化。本交易日现货黄金开盘报3080.00美元/盎司，最高触及3176.40美元/盎司，最低触及3078.11美元/盎司，截至发稿金价报3205美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报740.44元/克，最高至761.85元/克，最低到738.85元/克，收盘报757.7元/克。
星期一(2025-4-14)，美国3月纽约联储1年通胀预期(%)。
星期二(2025-4-15)，美国4月纽约联储制造业指数，美国3月进口物价指数月率(%)，费城联储主席哈克就美联储扮演的角色发表讲话，亚特兰大联储主席博斯蒂克就货币政策发表讲话。
星期三(2025-4-16)，美国3月零售销售月率(%)，美国3月工业产出月率(%)，克利夫兰联储主席哈玛克参与一场问答。
星期四(2025-4-17)，美国3月营建许可月率初值(%)，美国4月费城联储制造业指数，美国截至4月12日当周初请失业金人数(万)，美联储鲍威尔讲话，堪萨斯联储主席施密德和达拉斯联储主席洛根就美国经济和银行业进行炉边谈话，欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。
星期五(2025-4-18)，耶稣受难日，美休市一日。
世界黄金协会（WGC）的最新研究显示，对美国经济增长放缓和通胀上升的担忧日益加剧，最终促使投资者不再观望，转而以一种有意义的方式买入黄金。尽管自年初以来在黄金市场上出现强劲的资金流入黄金ETF，但WGC3月份的资金流数据显示，所有主要地区都在普遍增加。报告显示，北美上市基金占总流入资金的61%，欧洲市场占需求的22%左右，亚洲市场占全球流入资金的16%。欧洲需求一直是缺失的一块，过去几个月在黄金市场上的表现逊于其他地区。然而，WGC指出这些基金正开始迎头赶上。分析师在报告中表示：“第一季度欧洲流入46亿美元很突出，是自2020年第一季度以来最强劲的一个季度。”上个月总共有92吨黄金，价值86亿美元流入全球ETF。与此同时，第一季度有价值210亿美元的226吨黄金流入ETF，以美元计算，这是第二高的季度水平，仅次于2020年第二季度。从地区来看，北美ETF上月的黄金持有量增加了67.4吨。分析师表示，需求继续受到常规因素的推动，包括强劲的势头，加上经济混乱和地缘政治的不确定性。分析师表示：“此外，由于对经济增长的担忧和对量化紧缩政策下市场流动性的担忧，股市回调，这进一步推高了投资者对避险资产的需求。”与此同时，在欧洲上市的基金获得了13.7吨黄金的资金流入。报告称，英国、瑞士和德国的黄金持有量都有所增加。分析师们表示：“虽然英国央行在3月份的会议上没有调整其基准利率，但不明朗的增长前景进一步受到美国关税担忧、股市表现疲弱以及金价飙升的影响，推动了英国的需求上升。同样，尽管在德国大规模支出计划的推动下，10年期德国国债收益率在3月初出现跃升，但欧洲投资者继续将黄金ETF纳入其投资组合，因为欧洲央行3月份的降息鼓励了进一步宽松的预期，美国关税风险笼罩着增长前景。”最后，亚洲基金上个月流入9.5吨的资金。分析师表示：“东亚主导了3月份的需求，可能受到金价飙升以及全球贸易政策风险急升的推动。”尽管金价涨势有不可持续的风险，但WGC表示，市场有坚实的动力支撑。分析师在报告中称：“金价涨势的幅度和速度与之前的峰值形成了对比。虽然黄金市场在这种环境下自然会面临逆风，但我们的分析也表明，当前的宏观经济状况与黄金市场达到此前高点的时期大不相同。”他们补充称：“鉴于当前极端的政策不确定性，投资者愿意持有而不愿卖出，这可能产生真正的动能。按照历史标准，目前的涨势不是特别大，时间也不是特别长。与2011年和2020年的峰值相比，目前的涨势突显出，相对而言，基本面看起来更加稳固。”