非农重磅来袭 金价震荡盘整
上周五(8月30日)，美国商务部最新数据显示，7月美国个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.2%，符合预期，6月涨幅确认为0.1%。7月PCE物价指数同比上涨2.5%，与6月增幅持平。消费者支出在6月增长0.3%之后，7月增长0.5%。PCE数据表明通胀不再是美联储主要关注的问题，美联储已将注意力转向失业率，这进一步支持了9月可能降息的预期。市场对美联储政策的预期在不断变化。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，交易员对美联储下个月降息25个基点的预期略有上升至69%，而降息50个基点的可能性降至31%。这一预期对黄金市场产生了双重影响：一方面，宽松政策预期支撑了黄金的避险需求；另一方面，美元和美债收益率的上升则对黄金价格形成了压力。上周五的另一大焦点是美元走势。ICE美元指数在周五上涨0.38%，报101.733点。尽管8月整体下跌2.27%，但美元的短期复苏仍对黄金价格造成了一定的抑制。远期来看，随着美联储可能在9月启动宽松周期，美元的投机性净空头头寸正在增加，这为黄金市场提供了潜在的支撑。由于美国通胀数据符合预期，美元和美国国债收益率走强，黄金价格小幅下跌。现货黄金收报2503.06美元/盎司，周跌幅为0.72%。尽管如此，8月黄金价格累计上涨2.28%，本月初黄金价格曾跌至2364.43美元/盎司，但随后的震荡上行使其在8月20日达到2531.75美元的历史最高点，随后维持在高位附近交投。
周一(9月2日)，适逢美国劳动节假期，市场流动性较为稀薄，这进一步加剧了黄金的下行压力。交易员们在这一相对冷清的市场环境中调整仓位，为本周晚些时候将发布的美国重要经济数据做好准备。这些数据包括ISM制造业PMI、ADP就业变化和非农就业数据，预计将对美联储未来的货币政策走向产生重大影响。
现货黄金下跌，由于美元继续反弹之中，金价也是持续处于小幅调整性回落走势行情。本交易日开盘报2502.44美元/盎司，最高触及2507.27美元/盎司，最低触及2489.92美元/盎司，金价收盘报2499.36美元/盎司，跌幅0.13%。黄金TD本日开盘价报573.10元/克，最高至574.28元/克，最低到568.25元/克，收盘报570.20元/克。
周二(9月3日)，数据显示由于就业改善，上个月美国制造业指数从7月份的八个月低点回升，但总体状况仍表明工厂活动低迷。供应管理协会（ISM）周二的调查还显示，8月美国制造业投入价格继续攀升，这并未改变美联储将在本月降息25个基点启动期待已久的宽松周期的预期。ISM称，8月制造业PMI升至47.2，7月为46.8，这是11月以来最低。PMI 低于 50 表明占经济总量 10.3% 的制造业出现萎缩。PMI已连续第五个月低于50荣枯线，但仍高于42.5的水平，ISM称，PMI在一段时间内持续高于42.5表明整体经济扩张。CME FedWatch工具显示，市场认为美联储在9月17日和18日召开会议时降息25个基点的概率为61%，降息50个基点的概率为39%（前一天为31%）。美国8月制造业萎缩程度放缓，虽然就业有所改善，但新订单进一步减少和库存增加表明，工厂活动可能仍将在一段时间内保持低迷。这令美债收益率周二大幅下跌，10年期国债收益率打破五连涨走势，此前的数据显示制造业活动依然疲软。美国10年期国债收益率周二下跌了5.7个基点，至3.854%，跌幅约1.8%，为8月2日以来最大单日跌幅。这个金价提供了一定的支撑。
现货黄金出现大幅波动，尤其是美国交易时段，金价波动尤其剧烈。金价一度自日高暴跌33美元，但随后强势反弹，分析师指出，美国国债收益率在美国ISM数据公布后显著下滑，这成为金价反弹的重要动力。本交易日开盘报2500.00美元/盎司，最高触及2506.29美元/盎司，最低触及2473.25美元/盎司，金价收盘报2491.76美元/盎司，跌幅0.30%。黄金TD本日开盘价报570.99元/克，最高至571.70元/克，最低到569.22元/克，收盘报571.09元/克。
周三(9月4日)，周三美国劳工统计局表示，7月最后一天职位空缺较6月底减少23.7万个，降至767.3万个，这是2021年1月以来的最低水平。6月底职位空缺数下修至791.0万个，前值为818.4万个。美国7月职位空缺降至三年半以来最少，叠加周二公布的美国制造业数据疲软，加剧了市场对全球最大经济体硬着陆的担忧。交易员应声加大了对美联储将在下次会议上降息50个基点的押注。美国商务部经济分析局周三发布的另一份报告显示，贸易逆差扩大7.9%，达到788亿美元的2022年6月以来最高，这强调了国内需求强劲。商品进口增长2.3%，达到2,782亿美元的2022年6月以来最高水平。其中资本财进口增加33 亿美元，创纪录新高，主要受助于电脑配件。亚特兰大联储总裁博斯蒂克周三也表示：“美联储绝不能再将利率维持在过高的水平，否则有可能对就业造成太大损害。”为此，利率期货交易商增加了对美联储将在9月17-18日会议上降息50个基点的押注，这种可能性从数据公布前的41%提高至约49%。
现货黄金探底回升，盘中一度创近两周新低，受助于美元和美国国债收益率下跌，此前美国职位空缺减少，提升了美联储9月份降息50个基点的预期。本交易日开盘报2492.90美元/盎司，最高触及2500.28美元/盎司，最低触及2471.50美元/盎司，金价收盘报2494.64美元/盎司，涨幅0.12%。黄金TD本日开盘价报570.29元/克，最高至571.50元/克，最低到566.25元/克，收盘报567.35元/克。
周四(9月5日)，美国公布有“小非农”之称的ADP就业报告，显示8月民间企业就业人数经季节调整后增加9.9万人，为2021年1月以来新低，远逊于经济学家预期的 14.4万人，也不及7月向下修后的11.1万人。ADP数据进一步证实就业市场疲软，市场加大对美联储本月稍晚降息50个基点的押注。ADP数据公布后，美国国债收益率下跌，10年期国债下跌3个基点，至3.727%，打压美元。衡量美元对其他六种货币价值的美元指数下跌超过0.21%，至101.05。与此同时，挑战者企业裁员数据也反映了类似的劳动力市场趋势。8月裁员人数大幅上升至75,891人，较前值2.59万人飙升，其中科技行业裁员尤为显著，占比超过50%。这一数据表明，企业对未来经济的不确定性感到担忧，不得不削减劳动力成本。美国供应管理协会(ISM)周四公布，8月非制造业采购经理人指数(PMI)微升至51.5，7 月为51.4。8月美国服务业就业降温，但仍未暗示劳动力市场突然放缓。PMI高于50表明服务业增长，该行业占经济活动的三分之二以上。ISM认为，长期来看，PMI指数高于49通常表明整体经济在扩张。经济学家此前预测服务业PMI降至51.1。该报告加上7月强劲的消费者支出，表明经济继续扩张，尽管速度与去年相比有所放缓。7月失业率跃升至4.3%的近三年高点，引发了人们对经济衰退的担忧，并使得预期中美联储在本月启动宽松周期时，有可能将利率大幅下调50个基点。另数据显示，截至8月31日当周，初请州政府失业金的人数减少5000人，经季节性因素调整后为22.7万人，这是7月初以来的最低水平。经济学家此前预测为23万人。由于裁员人数仍然较少，上周美国初请失业金人数有所下降。这限制了美元的下跌空间，也令金价在周四盘中一度承压回调。
现货黄金大涨，受疲软的美国ADP就业数据影响，美元遭到打压。周五，投资者将迎来美国非农就业报告，预计将引发市场重大行情。本交易日开盘报2495.54美元/盎司，最高触及2523.50美元/盎司，最低触及2493.30美元/盎司，金价收盘报2515.75美元/盎司，涨幅0.85%。黄金TD本日开盘价报568.60元/克，最高至571.50元/克，最低到567元/克，收盘报571.45元/克。
周五(9月6日)，亚市盘中，现货黄金窄幅震荡，守住了隔夜大部分涨幅。本交易日，投资者将迎来美国非农就业报告，预计将引发黄金市场大行情。分析师指出，美国8月季调后非农就业人口料增加16万，此前7月为增加11.4万。美国8月失业率料从4.3%下滑至4.2%。如果8月的失业率与7月的4.3%(2021年以来的最高水平)持平，那么随着市场加大对大幅降息的押注，金价将重返历史高位。周四出炉的“小非农”数据表现糟糕，这令周五的非农数据蒙上一层阴影。目前所有人的目光都集中在周五将出炉的美国8月份就业报告上，这将是市场和美联储在9月18日FOMC会议之前需要消化的最后几条主要经济新闻之一。今日开盘报2516.73美元/盎司，最高触及2521.84美元/盎司，最低触及2512.60美元/盎司，截止发稿金价报2518.92美元/盎司。黄金TD本日开盘价报572.85元/克，最高至573.60元/克，最低到570.40元/克，收盘报572.60元/克。
星期一(2024-9-9)，中国8月CPI年率(%)，美国7月批发库存月率终值(%)，美国8月纽约联储1年通胀预期(%)。
星期二(2024-9-10)，中国8月M2货币供应年率(%)，德国8月CPI年率终值(%)。
星期三(2024-9-11)，美国8月CPI年率未季调(%)，美国9月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI。
星期四(2024-9-12)，美国截至9月7日当周初请失业金人数(万)，美国8月PPI年率(%)欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。
星期五(2024-9-13)，美国8月进口物价指数月率(%)，美国9月密歇根大学消费者信心指数初值。
黄金继续在2500美元附近谨慎交易，这样做是试图打破9月负回报的循环，这是一种季节性趋势，在过去的10个9月里，黄金交易一直在下跌，只有一个例外。金价在2470美元的支撑位遭遇挫折(但未跌破)后，已经反弹，这是受到全球经济放缓的支撑。全球经济放缓加大了依赖增长的大宗商品和股票行业的下行风险，但也提升了美联储更激进降息周期的前景，美联储将于9月18日召开会议讨论利率问题。
随着通胀出现企稳迹象，联邦公开市场委员会(FOMC)可能会将关注点转向就业，并越来越多地转向就业市场正在降温的迹象。FOMC在国会设定的双重任务下运作，重点是稳定物价和充分就业。考虑到这一点，现在毫无疑问，联邦公开市场委员会将在本月底开始降息周期，目前预计到明年12月，这将推动联邦基金利率降至3%。即将发布的数据，特别是在本月会议之前关注增长和就业的数据，将决定FOMC是否会大幅降息50个基点。
本月晚些时候联邦公开市场委员会会议的结果，以及美元的走向和地缘政治的发展，都将有助于决定黄金是否能打破前面提到的“9月魔咒”。过去10年，黄金的平均收益率为负，约为3%。我们长期以来对黄金持乐观态度，无论历史是否会重演，即便金价出现与去年接近5%的跌幅相当的回调，也不会改变看涨的观点，只会让潜在的后来者加入进来。
我们长期看多黄金的主要原因是：与俄罗斯/乌克兰、中东有关的地缘政治风险，尤其是11月美国总统大选的不确定性。中国零售需求强劲，投资者希望将资金投入一个被视为相对不受经济环境好坏影响的行业。在地缘政治不确定性和去美元化的背景下，各国央行需求持续增长，尤其是黄金能够提供其他资产可能无法提供的安全性和稳定性。主要经济体(尤其是美国)的债务与GDP之比不断上升，引发了一些人对债务质量的担忧。今年第二季度，富有的个人投资者和富有的家族理财室通过场外交易市场的需求创下了纪录。
此外，我们现在越来越多地看到即将到来的美国降息周期的积极影响，在这一时期，黄金历来表现良好。降息可能会让对利率敏感的投资者，尤其是西方投资者，通过ETF重返黄金。自2022年联邦公开市场委员会开始大举加息以来，ETF一直处于净抛售状态。
迄今为止，寻求获利了结的交易员持续没有卖出，突显出黄金的潜在强势。此外，从去年10月开始并在3月至4月期间加速上涨的整个反弹过程中出现的小幅回调，从未挑战过迫使对冲基金缩减净多头头寸的技术水平。目前的净多头头寸为23.7万份合约，名义价值为592亿美元，是自2020年3月以来的最大水平。