美联储决议前暗流汹涌 黄金多空博弈加剧
上周五(7月18日)，国际货币基金组织(IMF)警告称，尽管贸易有所增加且金融状况有所改善，但贸易紧张相关的风险继续给全球经济前景蒙上阴影，不确定性仍然很高。 IMF第一副总裁戈皮纳特表示，鉴于“关税上调前的提前进出口和一些贸易转移”，以及金融状况改善和通胀持续下降的迹象，该组织将在 7 月下旬更新其全球预测。在关税方面，印尼仍在制定与美国新贸易协议的细节，而美国财政部长贝森特则告诉日本首相有可能达成 "良好协议"。乌克兰总统泽连斯基19日表示，乌方已向俄方提议本周再次举行谈判，以推动停火及相关问题的解决，同时双方关于交换战俘和阵亡人员遗体的沟通正在进行中。就在泽连斯基提议谈判几小时前，俄乌发生大规模相互袭击。据美联社等媒体报道，当地时间19日夜间，俄罗斯对乌克兰发动大规模空袭，乌方说袭击造成人员伤亡和基础设施损毁。俄罗斯国防部表示，19日夜间，“俄罗斯防空部队在俄多个地区拦截并摧毁了40架乌克兰固定翼无人机”。金价上周五上涨，因美元走软以及地缘政治和经济的持续不确定性提振了对避险黄金的需求，调查显示，多数分析师倾向于看涨后市，散户看涨比例显著增加。现货金上涨0.4%，至每盎司3353.25美元。
周一(7月21日)，全球贸易局势的紧张进一步推高了黄金的避险需求。美国总统特朗普威胁从8月1日起对欧盟产品征收高达30%的关税，这一举措令原本有望达成10%关税协议的谈判前景黯淡。欧盟贸易执委谢夫乔维奇在与美国官员的会谈中未能取得突破，双方在关税税率和解决方案上分歧明显。一位欧盟外交官表示，美国谈判代表提出的方案五花八门，且无人能确定特朗普最终会接受哪一个方案。与此同时，美国拒绝了欧盟提出的“冻结”安排，即在达成协议后不再加征新关税的要求，这让跨大西洋贸易几乎面临“阻断”的风险。面对美国的强硬态度，欧盟正在积极酝酿反制措施。除了贸易局势，美联储的货币政策动向也为黄金价格的上涨增添了助力。根据CME FedWatch工具，市场预计美联储9月份降息的可能性已升至59%。然而，美国财政部长贝森特近期对美联储的批评引发了市场关注。他表示，美联储作为一个机构需要接受全面审查，并指责其在关税问题上“制造恐慌”。尽管特朗普曾一度考虑解雇美联储主席鲍威尔，但最终因市场动荡风险而放弃这一计划。值得注意的是，作为全球主要黄金消费国的中国，其6月份黄金进口量降至63公吨，为今年1月以来最低水平，铂金进口量也下降了6.1%。这一数据表明，中国市场的黄金需求可能正在放缓，这或许与国内经济增速放缓或消费者信心波动有关。尽管如此，全球其他地区的避险需求仍在推高金价，特别是在当前贸易战和货币政策不确定性的双重压力下。美元指数下跌0.6%，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力。与此同时，10年期美国公债收益率跌至逾一周低点4.348%，30年期收益率也回落至4.936%。美债收益率的下滑反映了市场对美国经济前景和贸易政策的不确定性担忧，而这种不确定性为黄金价格提供了上涨的“东风”。
金价飙升，创下五周新高。受到美元走软、美债收益率下滑以及全球贸易紧张局势加剧的推动，随着8月1日美国对全球贸易伙伴施加新关税的最后期限临近，市场的不确定性为黄金提供了强劲的支撑。投资者们正密切关注欧美贸易谈判的进展、欧盟可能采取的激烈反制措施，以及美联储货币政策的潜在变化。在这样的背景下，黄金作为避险资产的吸引力正在迅速升温。本交易日现货黄金开盘报3349.32美元/盎司，最高触及3401.46美元/盎司，最低触及3337.89美元/盎司，金价收盘报3396.67美元/盎司，涨幅1.41%。黄金TD本日开盘价报775.50元/克，最高至778.19元/克，最低到774.01元/克，收盘报777元/克。
周二(7月22日)，美国总统特朗普表示，“日本将向美国支付15%的对等关税。刚刚与日本完成了一项规模庞大的交易，可能是有史以来最大的一笔交易，按照我的指示，日本将向美国投资5500亿美元。”相对而言，如果美日达成贸易协议，可能会略微打压市场避险情绪，投资者需要留意行情的进一步发酵情况。与此同时，欧盟与美国的贸易谈判也陷入僵局。欧盟外交官透露，鉴于协议前景黯淡，欧盟正在考虑对美国采取更广泛的反制措施。若8月1日后美国对欧盟商品征收高达30%的关税，全球贸易环境可能进一步恶化。这种不确定性直接推高了市场的避险情绪，黄金作为传统避险资产自然受到追捧。全球贸易局势的紧张情绪是推动金价上涨的重要因素。距离美国总统特朗普设定的8月1日关税谈判最后期限仅剩一周，市场对美国与主要贸易伙伴达成协议的前景愈发悲观。美国财政部长贝森特表示，将于下周在斯德哥尔摩会见中国财长，讨论是否延长8月12日避免大幅提高关税的最后期限。然而，他同时强调，特朗普政府更关注贸易协议的质量而非时间点，这让市场对谈判结果的预期更加扑朔迷离。美元指数下滑0.3%至97.545，创下两周新低。美元的疲软表现进一步为金价上涨提供了支撑。指标10年期美国国债收益率下跌约3个基点至4.338%，为7月10日以来最低水平；两年期国债收益率同样下跌2个基点至3.833%。国债收益率的下降使得黄金资产更具吸引力，因为持有黄金的机会成本降低。
金价强势突破，创下6月16日以来新高，这一波金价的强劲上涨，背后既有全球贸易不确定性的推波助澜，也有美元和美国国债收益率下跌的助力。本交易日现货黄金开盘报3396.77美元/盎司，最高触及3433.49美元/盎司，最低触及3383.12美元/盎司，金价收盘报3431.20美元/盎司，涨幅1.02%。黄金TD本日开盘价报778.80元/克，最高至783元/克，最低到778.11元/克，收盘报780元/克。
周三(7月23日)，美国总统特朗普宣布与日本达成贸易协议，将汽车关税从27.5%下调至15%，并承诺日本对美国投资5500亿美元。这一协议被视为特朗普政府关税政策的“模板”，直接刺激了亚洲股市的普涨，日本股市更是大涨近4%创逾一年新高。更关键的是，欧盟与美国也接近达成类似协议。两名欧盟外交官透露，双方可能将欧盟输美商品的基准关税定为15%，避免8月1日起税率升至30%的威胁。协议若落地，将显著缓解市场对全球贸易战的担忧，削弱黄金的避险需求。
金价大幅下跌，黄金市场经历了一场“过山车”行情。金价在早盘一度冲高至五周高点，但随后快速回落，较日内高点下跌逾50美元。这一剧烈波动背后，是美欧关税协议进展、风险资产回暖以及美联储政策不确定性等多重因素的共振。本交易日现货黄金开盘报3431.77美元/盎司，最高触及3438.92元/盎司，最低触及3381.22美元/盎司，金价收盘报3386.70美元/盎司，跌幅1.30%。黄金TD本日开盘价报781.80元/克，最高至789元/克，最低到780.50元/克，收盘报788.19元/克。
周四(7月24日)，特朗普访问了美联储，表示美国应该是利率最低的国家。特朗普表示，有一件事必须发生，利率必须下降。解雇鲍威尔是重大举措，没有必要，鲍威尔并不面临辞职的压力。特朗普称，鲍威尔任期即将结束，相信他会做正确的事。根据CME的FedWatch工具，市场普遍预期美联储将在下周的会议上维持利率稳定，交易商认为9月份降息的可能性为 60%。美国经济数据的稳健表现是金价下跌的另一大推手。美国劳工部最新数据显示，截至7月19日的一周，初请失业金人数减少4000人至21.7万人，创下三个月来最低水平，远低于经济学家预期的22.6万人。这一数据表明，尽管招聘活动有所放缓，美国劳动力市场依然稳固。标普全球的采购经理人指数（PMI）也显示，7月美国综合PMI从6月的52.9升至54.6，服务业PMI更是大幅攀升至55.2，反映出经济活动加速扩张。这些强劲数据为美联储维持当前利率水平提供了支撑，同时推高了美元指数和美债收益率。美国统计局数据显示，6月新屋销售量仅增长0.6%，年化销售量为62.7万套，低于经济学家预期的65万套。未售出房屋库存增至51.1万套，创2007年10月以来最高水平，高借贷成本和经济不确定性抑制了购房需求。与此同时，关税政策引发的通胀压力不容忽视。标普全球的调查显示，7月商品和服务销售价格涨幅为三年来最大之一，约40%的服务提供商和近50%的制造商将涨价归因于关税。通胀预期的上升可能迫使美联储在未来采取更鹰派的立场，这将进一步限制金价的上涨空间。欧洲央行周四一如预期维持利率在2%不变，在过去一年多次放松政策之后暂停行动，等待欧洲与美国未来贸易关系更加明朗。
金价在全球贸易乐观情绪和强劲经济数据的双重压力下，连续两日下跌。市场对美国与日本、欧盟贸易协议的乐观预期削弱了黄金作为避险资产的吸引力，而美国劳动力市场数据的意外向好进一步推高美元和美债收益率，给金价带来显著下行压力。与此同时，特朗普总统对美联储的罕见访问以及市场对美联储利率政策的密切关注，为黄金市场增添了更多不确定性。本交易日现货黄金开盘报3388.32美元/盎司，最高触及3393.42美元/盎司，最低触及3351.17美元/盎司，金价收盘报3368.08美元/盎司，跌幅0.55%。黄金TD本日开盘价报788元/克，最高至788.30元/克，最低到773.71元/克，收盘报775.10元/克。
周五(7月25日)，亚洲时段黄金窄幅震荡微跌，市场目光正转向即将公布的美国耐用品订单数据。作为衡量制造业活动和经济健康的重要指标，耐用品订单数据可能为金价走势提供新的线索。若数据表现强劲，可能进一步强化经济复苏预期，推高美元和美债收益率，继续打压金价。反之，若数据意外疲软，可能重新点燃市场对经济放缓的担忧，提振黄金的避险需求。此外，地缘政治风险、央行购金需求以及美元走势等因素也将继续影响金价的长期走势。投资者需密切关注两个关键时点：一是7月30日美联储议息会议对通胀表述的微妙变化；二是8月1日关税大限前美欧协议的最终细节。本交易日现货黄金开盘报3368.92美元/盎司，最高触及3373.44美元/盎司，最低触及3354.42美元/盎司，截至发稿金价报3357美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报772.50元/克，最高至775.25元/克，最低到770.50元/克，收盘报773.20元/克。
星期一(2025-7-28)，无。
星期二(2025-7-29)，美国6月批发库存月率初值(%)，美国6月JOLTs职位空缺(万)，美国7月谘商会消费者信心指数。
星期三(2025-7-30)，美国7月ADP就业人数变动(万)，美国第二季度实际GDP年化季率初值(%)，美国6月季调后成屋签约销售指数月率(%)。
星期四(2025-7-31)，美国7月挑战者企业裁员人数(万)，美国6月个人支出月率(%)，美国截至7月26日当周初请失业金人数(万)，美国6月PCE物价指数年率(%)，美国7月芝加哥PMI，美联储FOMC公布利率决议，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。
星期五(2025-8-1)，美国7月非农就业人口变动季调后(万)，美国7月SPGI制造业PMI终值，美国7月ISM制造业PMI，美国7月密歇根大学消费者信心指数终值。
7月24日从中国黄金协会获悉，2025年上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。
黄金“投资热”的背后，国际金价上半年持续上扬。据中国黄金协会统计，2025年上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。
金价高昂，抑制黄金首饰消费。数据显示，2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。
据中国黄金协会介绍，上半年，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅上涨趋势。
黄金产量方面，2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。
尽管黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。据了解，大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。
重点黄金企业积极推进“走出去”发展战略，成效显著。数据显示，2025年上半年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量39.608吨，同比增长16.17%。
在重点项目建设进展上，山东海域和纱岭等重点金矿项目快速推进。招金海域金矿生产线成功完成带水联动试车，攻克了海底高腐蚀环境防腐等技术难题，该项目已具备工业化生产能力，预计2025年底将全面进入试运营阶段。
中金纱岭金矿主井提升机、井架、通风排水系统及变电站增容等工程均已完成，地表工程整体进度过半，选矿设备安装进入收尾阶段，预计2025年底基本具备试车条件。
上海黄金交易所在香港的金库已取得重要进展。2025年6月26日，上海黄金交易所正式启用在香港设立的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约，首日多家中外机构顺利达成交易。